西媒：皇马不会改成股份制，但考虑成立商业子公司并出售股份

10月31日西甲日报讯 据《每日体育报》报道，皇马正在筹备一项重大改革方案，计划在未来的会员大会上正式提出。这项改革旨在为俱乐部开辟新的融资渠道，同时明确排除将皇马整体改制为上市体育公司的可能性。主席弗洛伦蒂诺再次强调：会员制是皇马的根基，绝不动摇。

据报道，作为主席任期（至2029年）的收官之作，弗洛伦蒂诺这项改革的核心目标是：在不改变会员制本质的前提下，探索合法、可持续的融资方式，为皇马的长期竞争力提供资金保障。

弗洛伦蒂诺曾多次提到“德国模式”作为参考：即俱乐部由会员控股，仅向外部投资者开放不超过49%的少数股权。这种模式既能保留会员对俱乐部的控制权，又能吸引外部资本。

然而，这一设想与西班牙现行法律存在根本冲突。根据西班牙法规，体育俱乐部只能是纯粹的会员制组织，或完全转型为可自由买卖股份的上市公司，法律不允许“会员控股+外部投资”的混合模式存在。

面对法律限制，皇马高层经过一年多的内部研究，找到了一条现实可行的路径。在弗洛伦蒂诺的财务顾问、知名银行家阿纳斯·拉格哈里的建议下，皇马计划成立新的商业子公司，将部分商业运营项目剥离到这些独立公司中。

具体来说，皇马将保持现有的会员制结构不变，但会把球场商业开发、媒体版权、商品授权等盈利业务，转移到专门的子公司运营。未来，这些子公司可以向外部投资者出售股份或未来收益权，从而为俱乐部引入资金。

这并非没有先例。皇马早已成立“伯纳乌球场公司”，专门负责管理翻新后的伯纳乌球场的商业活动，包括餐饮、旅游、活动承办等。

这一思路与巴萨近年来的“杠杆”策略相似。巴萨通过出售“巴萨工作室”、“创新中心”等子公司的部分股权，换取了紧急资金以缓解财政危机。